尽管监管当局已经否认地产企业进行再融资的消息，但5日出版的《东方早报》报道称，已停滞三年的房产公司借壳再融资审批重新开闸已近在咫尺，这条消息引起当天地产板块大幅上涨，而全国各地的房价与高温一样继续发烧。

　　这个消息是否属实目前还难以证伪，但5日发布的国务院有关文件中强调房地产、地方政府融资平台、理财和“两高一剩”行业是当前重点金融风险领域，要求严密盯防。显然，政府已经提醒地产业为金融风险行业。但是，地产企业应不应允许再融资呢？这还需要回到问题本身。

　　监管当局“暂停”房地产企业在资本市场的融资已有3年之久。当时明面上的政策是说相关融资申请需征求国土资源部意见，实际操作中的“窗口指导”却是只要涉房一律禁止。银行贷款、信托融资方面就没有这么严格，监管当局只要求进行总量控制（稳中有降），并要求房地产企业得进“白名单”或满足“四三二”（四证齐全、30%资本金、2级以上开发资质）条件。但总量控制的结果是供需失衡，银行、信托漫天要价，房地产开发融资利率大涨，一年期限的综合成本最高可以突破20%，15%左右则相当常见。

　　如此之高的融资利率，一方面会吓阻中小开发商退出房地产领域，导致市场集中度提高、新建住宅供应量减少，大开发商面对购房者拥有更大的话语权，更有可能提高售房价格；另一方面这些巨额的融资利息也会转化为成本，转嫁到不断上涨的房价之中，最终由消费者承担。所以，如果政策目标是调控房价，政策刚出台时一些房地产企业资金压力大，会选择平价或降价出售房产以加快回收现金流，但中长期效果正好相反，因为它抑制供应、增加生产成本。君不见，最近三年的房地产市场火爆依旧，房价短期被压制之后报复性反弹，涨得更欢了。由于存在政策变更或放松可能，且对调控政策的效果越来越没信心，民众的涨价预期甚至反而变得更高。

　　如果控制房地产企业融资的政策目标是防范金融风险、优化银行资金的配置方向，效果也不见得好。因为房地产融资利率高企之后，会吸引更多的逐利资金流入房地产开发商手中。这几年影子银行迅速做大，很重要的一个原因就是天量资金从银行存贷体系内流出，流到表外，继而落入房地产开发商、土地一级开发商（地方政府融资平台）手中。资本逐利、有空就钻，堵是堵不住的。况且，由于融资利率很高，房地产企业负担重，财务风险增大，反过来也给影子银行埋下了一些信用安全方面的隐患。

　　在笔者看来，三年前出台的管制政策原本是临时措施，只要房价走势平稳就可以取消。可没料到房价就是一只“打不死的小强”，这些措施也就延续下来了，房地产企业也逐渐适应了这样的外部金融环境。不知道目前还坚持限制房地产企业融资的政策意义为何。

　　特约评论员 成一虫